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　　跟着硬科技波涛与“A+H”模式的深入，香港老本市集正资格一场深度的中枢竞争力重构和生态构建。数据炫耀，2026年以来，港股IPO市集阐发亮眼，限定5月12日，已有22家企业完成首发上市，加上一季度募资总数，举座募资范围已迫临1500亿港元。在这场年度老本盛宴中，中资券商凭借深厚的内地产业资源和跨境服务才略，在保荐承销业务中占据了全王人主导地位，且竞争阵势呈现出愈加明晰的“一超多强”态势。

　　分析东说念主士以为，跟着港股IPO列队企业数目保管高位及“A+H”上市模式深入，头部中资券商在款式储备与硬科技订价方面的上风将抓续扩大，行业辘集度有望进一步培植。中资券商的中枢竞争力已越过单纯的派司与通说念比拼，转向深耕产业服务的生态构建、硬科技钞票的各人估值订价以及强化起义合规风险的专科才略。

　　● 本报记者 刘骁雄 赵中昊

　　中资券商成主力军

　　外资投行落潮

　　数据炫耀，限定5月12日，本年以来中金公司以22家港股IPO的保荐数目络续断层式当先，紧紧占据榜首。在募资范围方面，中金公司相似展现出庞大的承销大款式才略，其在牧原股份（募资120.99亿港元）、澜起科技、壁仞科技等多个百亿级及准百亿级款式中均担任保荐机构。

　　2026年一季度，中金公司的保荐范围已达261.39亿港元。而伙同二季度于今的数据，其本年以来累计保荐募资总数已高达366.65亿港元，市集份额达23.74%。这意味着，本年以来，港股市集近四分之一的IPO募资额由中金公司包揽。

　　紧随后来的第二梯队竞争极端热烈。华泰金控以13家的保荐数目位列第二，募资范围达146.35亿港元，体现出较强的大款式承揽才略。中信证券（香港）以12家的保荐数目暂列第三，自然流派上与华泰金控接近，但在部分超大型款式的保荐参与情况上仍有追逐空间。

　　部分机构在特定大型IPO中的深度介入助推了其名次的培植。广发证券和中信建投国外凭借在胜宏科技（募资超230亿港元）等紧要款式中的深度参与，名次连忙蹿升。中信建投国外也凭借在该款式中的参与，得到了可不雅的承销份额。

　　从2025年保荐承销情况来看，中证协数据炫耀，中资券商已基本隐敝通盘香港市集IPO款式，市集呈现出面部高度辘集的特征。2025年，有港股保荐款式产出的中资券商系投行共18家，其中保荐款式5个以上的共6家，中金公司、中信证券（香港）及华泰金控三家机构的保荐款式数目折柳为42个、33个、22个，远超其他中资券商。需要认确实是，外资投行在港股IPO保荐市集的份额呈现迟缓收缩的趋势。摩根士丹利、高盛、UBS等国外驰名投行虽仍处于头部行列，但市集影响力已显着放松。

　　“刻下的保荐阵势已不再单纯比拼单点粉碎，而是锻练券商款式储备池的深度。”券商东说念主士以为，跟着港股IPO列队企业数目保管在300家以上的高位水平，以及“A+H”上市模式成为越来越多内地龙头企业的标配，那些与内地A股市集有深度联动、领有充足的专精特新及硬科技企业储备的头部中资券商，其上风将进一步扩大。

　　优质方向受投资者追捧

　　连年来，跟着AI成见带动市集热枕攀升，优质方向受投资者追捧，外资加速布局中国钞票，港股IPO市集井喷。

　　中证协数据炫耀，2025年全年，港股IPO募资范围达2858亿港元，居各人新股融资市集榜首，同比增长225%，江南app体育官网下载远超各人新股融资额41%的同比增幅；全年所有119只新股上市，同比增长68%。从募资结构来看，头部效应显赫，2025年港股市集出身8家百亿港元级融资企业，所有募资1424.69亿港元，占全年募资总数的49.85%。其中，宁德期间以410.06亿港元募资额居首，排各人新股募资额第二位；紫金黄金国外、三一重工、赛力斯募资金额折柳位列各人第四、第八、第九位。港交所新股占据2025年各人十大新股榜单四席。

　　港股IPO市集呈现显着的中资企业主导特征，A股公司赴港上市与科技类款式成为市集干线。中证协数据炫耀，2025年，A股公司赴港上市进度显着加速，全年19家A股公司完成“A+H”两地上市，累计募资额杰出1400亿港元，占港股全年IPO募资总数的近50%。平均首发H股较A股折价率为32.11%，A+H公司的港股折价水公说念在缓缓收窄。

　　业内东说念主士展望，2026年香港市集或照旧中资企业上市融资的主要选拔。中证协数据炫耀，限定2026年一季度末，港股市集已递交并收效的A1（上市央求）已超450单。其中，GPU、大模子及半导体等硬科技热点板块款式供给飞腾，壁仞科技、minimax-w、智谱等新兴行业龙头依据特专科技公司适用的第18C章律例央求上市并已于2026岁首不时完成刊行。此外，中际旭创、立讯精密、昆仑芯、汇川工夫、华勤工夫等展望将在2026年完成上市。

　　从业务出海到生态构建

　　濒临2026年港股市集已然到来的IPO波涛，中资券商并未停留在过往的得益单上。从各家券商在2025年年报及近期计策野心中领略的信息来看，头部机构已将2026年的计策方针从单纯的业务出海升级为生态构建，戮力通过全链条服务锁定优质钞票。

　　中信证券ETF策略与主题量化分析师张强以为，港股IPO刊行的高热度具有延续性，且款式呈现大市值化、A+H股上市显着增加的特色，已从消耗、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。这标明，投行的中枢竞争力正转向对“硬科技”范围的估值订价才略。

　　部分处于追逐位置的券商也在通过各别化策略霸占细分赛说念。举例，华泰金控近期在半导体范围的布局颇为积极。港交所信息炫耀，专注于半导体封测工夫的芯德半导体已向港交所递表，而华泰金控担任了这次上市的独家保荐东说念主。这响应出部分中资券商正在试图通过深耕半导体、生物医药等特定产业链，成就垂直范围的护城河，以此在热烈的保荐排位赛中罢了解围。

　　同期，各家券商对旗下境外平台的赈济力度也在加大。中国证券报记者梳理多家券商年报发现，各大证券公司均在强调对香港子公司的老本补充和业务协同，通过内地与香港团队“一体化”的功课格式，提高A股公司赴港上市的过会与刊行后果。这种“一个客户、两地服务”的深度绑定模式，已成为中资券商在与国外大行竞争中的独到上风。

　　在业内东说念主士看来，中资券商之是以成为港股IPO市集的主力军，主淌若因为外资投行在服务内地企业的文化适配性和政策相识度上存在自然弱势。同期，跟着各人金融市集波动加重，外资投行在风险适度方面更为严慎，对中微型IPO款式的参与意愿镌汰。此外，中资配景鼓动在香港金融机构中的占比箝制培植也影响了投行选拔偏好。不外，外资投行在大型复杂来去、跨境并购等高端业务范围仍保抓较强竞争力。

　　值得关切的是，上市央求激增的配景下，香港证监会及联交所监管趋严。2026年1月3日，香港证监会对署名保荐东说念主资源分拨缔造监管引导，条目如已指派任何主要东说念主员同期监督六宗或以上活跃上市委聘款式的保荐东说念主，会被视为缺少有余或符合的资源履行保荐东说念主作事，必须向香港证监会提供可行的矫正及资源探究，并提倡负株连的资源解决决策。

　　业内东说念主士以为，在业务快速膨胀的同期，如何保抓执业质料、真贵合规风险、培植各人竞争力，已成为中资券商将来发展必须濒临的焦虑课题，中资券商需要通过专科化、体系化才略开荒及资源解决才略的培植来应付严峻复杂的挑战。

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